隱身術

這篇文章所用的材料來自 www.taxjustice.net，是個專門研究避稅天堂 (tax havens) 以及相關課題的非牟利組織，作者：Andres Knobel。這個網站的內容適合會計師、稅務顧問、資產管理專家、金融機構的內部合規人員以及商業罪案的調查員，有免費的 Newsletter 可供 Subscribe，裡面的文章間中會提到香港。

要打擊常見的金融罪案（例如：貪污、避稅、洗黑錢、恐怖份子資金轉移），就必須查證公司的實質控制人是誰（標準：25% 的已發行股份或表決權）。壞人不笨，加上有專業人士（例如：律師和會計師）幫忙，懂得運用複雜的股權結構繞過監管機構對於持股量的披露要求，令到真正的大股東得以隱藏身份，避開監管機構的耳目，操控公司持有的資產，同時又無須承擔法定的責任（例如：交稅）。

以下介紹三種常用的隱身術。

第一種做法，叫環迴式控股 (Circular ownership)。圖表中的短髮女子 (Mary) 表面上只持有 Company A 的 2% 股權，但其實她透過持有 Company C 和 Company B 控制 Company A。如果 Company A 是一間上市公司，中間的持股公司又不止 Company B 和 Company C 兩間那麼少，而是十間或以上，在不同的避稅天堂註冊成立的離岸公司，會產生怎樣的效果，自己想。

第二種做法，叫分散股權掩眼法 (Control with fragmented ownership) 。表面上，Company A 的股權分散，沒有一位自然人 (natural person) 股東的持股量達到監管機構的披露要求（即是：25% 的已發行股份或表決權），但其實圖表中的短髮女子 (Mary) 透過持有 Company E 持有 Company D，然後 Company D 控制 Company C，Company C 控制 Company B，Company B 控制了 Company A。實質控制人 (Mary) 和 Company A 之間是一個多層的控股鏈 (Ownership chain)，每間公司在不同的避稅天堂註冊成立，跟環迴式控股 (Circular ownership) 異曲同工。至於其餘幾位股東，是用來分散焦點或轉移視線的，即是人頭。

第三種做法牽涉信託 (Trust)，英文原文叫 Companies as parties to a trust。短髮女子 (Mary) 透過持有 Company A 成為信託的大股東，如果 Company A 是離岸公司，局外人未必有辦法查出誰是信託的真正話事人。如果是財經版常見的富豪家族爭產故事（提示：41 鷹君），要查證股權結構，找出（家族）信託（或慈善基金）的話事人，或評估（家族中）不同派系的勝算，絕非易事，除非再來一次甚麼天堂地獄外太空文件洩漏。運用信託 (Trust) 持股以及隱藏大股東的身份，並非甚麼新玩意，中資也懂（例如：海航）。

以上幾種做法，同樣適用於跨國的收購合併活動。早於 2018 年初中美貿易戰爆發之前，紅色資本的海外併購活動已經遇到困難。西方國家基於國家安全考慮，對中資說不（提示：倫敦交易所），又或者設置障礙。中資的回應方式，是動用港人、台商、南洋華僑甚至親共洋人 (Panda Hugger) 當人頭或 Frontman，讓大股東可以退居幕後。這些雕蟲小技，曾經欺騙外資銀行的華為公主孟晚舟（提示：匯豐＋Skycom）應該懂。

插圖來源：
VectorStock.com, www.taxjustice.net

YouTube 精選：

The Laundromat | Official Trailer | Netflix (1:15)
https://www.youtube.com/watch?v=wuBRcfe4bSo
A widow (Meryl Streep) investigates an insurance fraud, chasing leads to a pair of Panama City law partners (Gary Oldman and Antonio Banderas) exploiting the world’s financial system.

The Panama Papers, explained with piggy banks (2:06)
https://www.youtube.com/watch?v=k2APYPjTWZ8

The Panama Papers: Victims of Offshore (4:18)
https://www.youtube.com/watch?v=F6XnH_OnpO0

Tax Havens 101: the High Cost of Going Offshore (3:40)
https://www.youtube.com/watch?v=gy2RgjIIZyA

參考資料／延伸閱讀：

More beneficial ownership loopholes to plug: circular ownership, fragmented control and companies as parties to the trust
Taxjustice.net (Sept 6, 2019)
by Andres Knobel
https://www.taxjustice.net/2019/09/06/more-beneficial-ownership-loopholes-to-plug-circular-ownership-control-with-little-ownership-and-companies-as-parties-to-the-trust/?utm_source=newsletter&utm_medium=email&utm_campaign=the_real_owners_of_companies_plugging_the_secrecy_loopholes&utm_term=2019-09-24
Extract: Beneficial ownership transparency has been defined as a key tool to tackle tax abuse, money laundering, corruption and the financing of terrorism among other illicit financial flows. It involves identifying the individuals (“beneficial owners”) who ultimately own, control or benefit from companies, partnerships, trusts and any other type of legal vehicles. However, several loopholes in beneficial ownership regulations for companies and trusts prevent registries from being truly effective. For instance, most beneficial ownership definitions apply very high thresholds (eg “more than 25 per cent” of ownership or voting rights) for an individual to be considered a beneficial owner. There’s also the issue of verifying information to make sure that people don’t lie. Two loopholes allow individuals to control legal vehicles despite having very limited ownership interests, fooling any mechanical rule that considers only ownership thresholds:

Global Asset Registries: a game changer for the fight against inequality and illicit financial flows?
Taxjustice.net (Sept 17, 2019)
by Andres Knobel
https://www.taxjustice.net/2019/09/17/global-asset-registries-a-game-changer-for-the-fight-against-inequality-and-illicit-financial-flows/?utm_source=newsletter&utm_medium=email&utm_campaign=the_real_owners_of_companies_plugging_the_secrecy_loopholes&utm_term=2019-09-24
Extract: In July a workshop was held at the Paris School of Economics to start developing the concept for a Global Asset Registry. In essence, the point of a Global Asset Registry is to understand (and then tackle) some of the most pressing issues of our times: inequality, and financial crime. Since the global financial crisis, several new global transparency initiatives have popped up, such as the OECD’s push to promote automatic exchange of banking information across borders, or the ongoing drive for better beneficial ownership registries. Other transparency schemes are older: many countries have long had real estate registries, or asset declarations by public officials. Yet many of these initiatives are patchy in scope, riddled with loopholes, and implemented by only a minority of countries. Worse, authorities often work in silos, without effective national coordination between the areas of tax, money laundering and corruption.

Taxjustice.net
http://www.taxjustice.net/
Extract: We are an independent international network launched in 2003. We conduct high-level research, analysis and advocacy on international tax; on the international aspects of financial regulation; on the role of tax in society; and on the impacts of tax evasion, tax avoidance, tax 'competition' and tax havens. We seek to create understanding and debate, and to promote reform, especially in poorer countries. We are not aligned to any political party.

Laundromat Premiere: ‘Fun Movie, Dirty Business’ Say Streep And Soderbergh
https://www.icij.org/investigations/panama-papers/laundromat-premiere-fun-movie-dirty-business-says-streep-and-soderbergh/
Extract: Hollywood A-listers Steven Soderbergh and Meryl Streep have spoken out against the secrecy of tax havens and lauded the bravery of the journalists who expose corruption at the opening of Panama Papers-inspired movie, The Laundromat. The movie, which premiered on Sunday at the Venice International Film Festival, explores the world of tax havens and complex offshore financial structures through the eyes of Panamanian lawyers Jürgen Mossack and Ramón Fonseca, played by Gary Oldman and Antonio Banderas. The Laundromat, directed by Soderbergh and written by Scott Z. Burns for Netflix films, draws on a book by reporter Jake Bernstein, Secrecy World: Inside the Panama Papers Investigation of Illicit Money Networks and the Global Elite.

香港特區政府：公司註冊處：重要控制人登記冊：常見問題
https://www.cr.gov.hk/tc/legislation/scr/faq.htm
節錄：某人如符合下述 5 個條件中的 1 個或以上條件，即對公司有重大控制權：該人直接或間接持有該公司 25% 以上的已發行股份；或如該公司沒有股本，該人直接或間接持有分攤該公司 25% 以上的資本或分享該公司 25% 以上的利潤的權利；該人直接或間接持有該公司 25% 以上的表決權；該人直接或間接持有委任或罷免該公司董事局的過半數董事的權利；該人有權利或實際上對該公司發揮或行使重大影響力或控制；該人有權利或實際上對某信託或商號的活動發揮或行使重大影響力或控制，而該信託或商號並不是法人，但該信託的受託人或商號的成員，就該公司而言符合首 4 個條件中的任何 1 個條件。

【華為孟晚舟被捕】華為回應聆訊　稱將阻止引渡程序
HK01 (2019-05-09)
https://www.hk01.com
節錄：美國政府早前指控孟晚舟涉嫌欺騙滙豐及其他國際銀行，隱瞞華為與香港註冊的空殼公司 Skycom（星通技術有限公司）的關係。星通實際上是華為的非正式附屬公司，用以協助華為與伊朗業務往來，違反美國制裁伊朗的禁令。華為聲明指出，孟晚舟的商業活動是在銀行職員完全掌握資訊的情況下進行，惟聲明並無提到孟晚舟與哪些銀行有商業活動。華為與星通也是美國指控的對象，罪名包括欺騙銀行、電滙詐騙，以及違反美國對伊朗制裁。

美擬逼上市華企除牌
蘋果日報（更新時間：2019-09-29）
https://hk.appledaily.com/china/20190928/ZGJBU6DJKK2JSYYPSXQPBDL25M/
節錄：路透社及彭博社均引述多個消息指，特朗普正考慮迫令在美上市的中資企業退出美國市場，同時限制美國退休基金對中國投資，減少資金外流。路透社引述消息人士指，特朗普正認真考慮相關建議，迫令一些不合法規的中資企業退出美國股票市場。美國官員其中一個商討方向是考慮如何限制美國股票指數納入中資股的比重，限制美國資金透過政府養老基金投資中國市場。消息指，美方的做法主要是針對中國製造 2025，尤其一些有軍方背景的企業、以及一些在新疆進行監控的公司，做法是防止美國資金流入中國，甚至變相支持中國打壓異己。彭博同樣引述消息指，特朗普現時對討論大開綠燈，但白宮未有任何決定或行動，亦未知是否可行。

消息一出，在美國上市的阿里巴巴、騰訊、百度、京東、拼多多及中國咖啡品牌瑞幸咖啡應聲下跌 2 至 5%，中國概念股一夜之間蒸發 436 億美元，其中阿里巴巴市值蒸發 235 億美元（1,842 億港元），蒸發量在美股第一。中資上市公司（包括國企和民企）並非首次成為華府關注目標，美中經濟與安全審查委員會（USCC） 過去兩、三年也發表報告，集中研究赴美上市的中概股的上市狀況及對投資者造成影響。美國證券交易委員會與美國公眾公司會計監管委員會，去年 12 月列出 224 家審計有問題的中資企業；今年 6 月，有國會議員建議，要求在當地上市的中資企業必須接受審計調查，否則應被除牌。

相關的文章：

諜影
2016 年 4 月 22 日
http://xiaoshousha.blogspot.hk/2016/04/blog-post_22.html
節錄：根據 Washington Post 的報導，負責分析文件的國際調查記者聯盟 (The International Consortium of Investigative Journalists, ICIJ) 背後的美國公共誠信中心 (Center for Public Integrity)，金主是國際大鱷索羅斯 (George Soros)。他較早前表示會「沽空亞洲貨幣」，令偉大祖國非常緊張，官媒輪流開炮。索羅斯戰績彪炳，利用在金融市場賺來的錢，資助共產黨的對頭人。中國和俄羅斯的領導人首當其衝，被爆陰毒，理所當然。

假如我是真的（三）
2018 年 8 月 4 日
https://xiaoshousha.blogspot.com/2018/08/blog-post.html
節錄：如果是牽涉國家安全的行業，事情更加複雜，所以你會見到以美國為首的西方國家（例如：德國）開始對中資的海外收購活動設置障礙，以免被盜竊高新科技，避免戰略產業被中資控制以及國家經濟被人民幣主宰，又或者被捲入中共內部的派系鬥爭，令企業的商譽或財政受損。而中資的回應方法，是動用港商、台商、南洋華僑、海外華人甚至是西方人當人頭或 Frontman，於是離岸公司的機密文件會被外國間諜放上網，否則無法進行有效的盡職審查 (Due diligence)。

死亡筆記
2017 年 6 月 30 日
http://xiaoshousha.blogspot.hk/2017/06/blog-post_30.html
節錄：中資玩財技，還是停留於抄襲的階段，左抄右抄，炒埋一碟，似科學怪人 (Frankenstein)。特徵：用人頭隱藏真老闆、高槓桿收購、回購股份托價、大股東抵押股票（然後被斬倉）、自製同股不同權、持有上市業務的控股公司上面還有幾重的離岸公司（例如： TVB）。對付妖怪，監管機構用律師的方法，狙擊手用古惑仔的手段，中外決戰，看誰的本領高。股市有洋人狙擊手出沒，可以令生態環境稍為平衡一點，不至於向紅色勢力一面倒。

南洋幫（八）
2015 年 3 月 17 日
http://xiaoshousha.blogspot.hk/2015/03/blog-post_17.html
節錄：從清末開始，南洋華僑跟中國大陸的關係，經歷幾番轉變。祖國的面貌也不斷變化：從文化根源、夢中故鄉，到國民黨或共產黨執政，黨國一體的民國與新中國，再變成跨國收購合併活動中的紅色生意夥伴。最新的發展，是某些由南洋華僑所創辦的老字號可能會消失（提示：集友銀行），九十一歲的新加坡國父李光耀剛剛撒手塵寰。一個時代結束了，南洋華僑跟中國大陸的關係，進入另一個階段。

南洋幫（三）
2014 年 2 月 7 日
http://xiaoshousha.blogspot.hk/2014/02/blog-post.html
節錄：如果是西方國家的華僑，如此高調地替偉大祖國「代客泊車」，一定會被英語傳媒和外國政府找麻煩，認為謝國民是替中國共產黨辦事的南洋富商，有間諜嫌疑。之後參與競投外國的基建項目，容易被外國政客以「危害國家安全」為理由叫停，又或者在投標的過程中被洋人踢出局。這種事情，李嘉誠遇過（外國傳媒的說法：取得港口的經營權是為了協助解放軍控制巴拿馬運河），近年輪到走出去的大陸國企（例如：有解放軍背景的華為，英文：Huawei）。

草船借箭
2015 年 6 月 5 日
http://xiaoshousha.blogspot.hk/2015/06/blog-post.html
節錄：過去兩、三年，中國的 FDI (Foreign Direct Investment) 和 ODI (Overseas Direct Investment) 的金額接近持平。外資大行經濟師的看法：前者降，後者升，趨勢持續的話，幾年之後 ODI 將會超越 FDI ，走出去的會超過引進來的。對西方國家的跨國企業來說，中國的實體經濟早已不再吸引，下一輪的投資熱點可能是跟美國關係改善的緬甸或古巴。因應形勢轉變，偉大祖國試圖透過香港，引導外資進入金融市場，透過另一管道，讓洋鬼子繼續為中國的經濟增長提供動力。

戰狼避稅
2017 年 10 月 10 日
http://xiaoshousha.blogspot.hk/2017/10/blog-post.html
節錄：參與這部電影的六間製作公司，當中有三間在新疆霍爾果斯經濟發展區註冊成立，利用了當地的稅務優惠，根據大陸的稅務專家估計，省下稅款兩億三千六百萬（人民幣）。換言之，戰狼背後有高人代為理財以及籌謀，你估真係靠舖牛力打生打死就得咩！又或者可以這樣說：國家透過稅務優惠資助了戰狼的製作費，畢竟電影是一盤生意，明白未？

洗黑錢督數偽術
2018 年 4 月 14 日
http://xiaoshousha.blogspot.com/2018/04/blog-post_14.html
節錄：中資機構也懂得洗黑錢，所以有「影子員工」或「影子觀眾」的做法，用來誇大營運開支或票房收入，作用是掩飾資金的去向或來源，亦可以是把維穩費落格或者瓜分（即：食夾棍、內鬼運財）。應用於新聞機構或娛樂事業的話，便是長期不上班但是名字出現於員工名單內，定時支薪的記者編輯，又或者是沒有參與電影製作，但是名字出現於幕後工作人員名單中的大陸人。

炒黃牛飛
2019 年 4 月 12 日
https://xiaoshousha.blogspot.com/2019/04/blog-post.html
節錄：在網上世界炒賣演唱會門票，其真正作用，是把需要轉移或清洗的黑錢放大很多倍，令每次行動可以發揮最大的效果，是人為的抬價。香港的地產商透過賣樓（過千萬的豪宅）協助大陸權貴清洗黑錢，一樣會透過第三者（例如：名人、藝人、風水師）抬價。是同一招來的，由財經版轉移至娛樂版，明白未？

離岸中心（六）
2010 年 8 月 1 日
http://xiaoshousha.blogspot.hk/2010/08/blog-post.html
節錄：理論上，凡是可供巨額資金停泊的投資產品，包括股票、房地產、私人信託、珠寶首飾以及古董文物，都可以成為不法之徒清洗黑錢的工具，人壽保單亦不例外。洗錢者選中一家保險公司，先將贓款交給保險經紀，購買大量的保險單，然後解除保險，保險公司的退款支票到達指定的帳號後，黑錢就被洗淨。

細價股
2017 年 8 月 25 日
https://xiaoshousha.blogspot.hk/2017/08/blog-post_25.html
節錄：新一代的細價股莊家，據說不乏老牌華人慈善團體的總理（贊助商）又或者馬會會員。換言之，他們一邊做壞事一邊替自己贖罪，還是一邊洗底一邊尋找客戶？聽起上來，跟黑社會返教會差不多。而推介這些細價股的財經演員（莊家的傍友兼寫手），又不乏有案底或曾經入獄的男人，即是蛇鼠一窩。古惑仔開俾面派對，局外人避之則吉，誤闖可能會無命的。

賢內助（三）
2010 年 2 月 27 日
http://xiaoshousha.blogspot.hk/2010/02/blog-post_27.html
節錄：有錢有權的中國男人，一般都不願意跟老婆分享。但是凡事總有例外，有時男人會主動把資產轉到老婆的名下，動機是避債。有些做生意的男人，明知公司遲早資不抵債，將會被債權人入稟清盤，而自己由於為生意提供了私人擔保 (Personal Guarantee)，將會破產，於是早一兩年就開始部署，陸續把名下的資產轉到老婆名下，然後跟老婆離婚。

畫鬼腳
2013 年 4 月 20 日
http://xiaoshousha.blogspot.hk/2013/04/blog-post_20.html
節錄：長期使用短期合約聘請員工，過程中不斷轉換公司的名字。有些僱員每隔幾個月簽一次短期合約，發現上面的公司名字次次不同。萬一公司突然結業或被人清盤，打工仔女拿著一大堆不同公司名稱的僱傭合約，會一頭霧水，因為不知道應該向誰追討欠薪。也有些情況，是合約和糧單上的公司名稱不同，令僱員不知道誰是真正的僱主。

Revised 29/09/2019