首先重溫年初至今中國推出的多項監管措施
（一）收緊內地公司赴港上市的標準。（資料來源：今年 1 月底 Bloomberg 報導）
（二）紅籌公司港上市，須要改內地註冊。（來源：香港傳媒的報導，關鍵字：拆紅籌。日期：今年 3 月下旬）
（三）國務院國資委成立境外國資工作局。（來源：新華社，日期：今年 4 月初）
（四）三間境外證券公司（富途、老虎、長橋）被中證監罰款以及勒令不可以再協助中國客戶購買境外股票，現有股票要在兩年之內沽貨。（日期：今年 5 月 22 日）
（五）香港金融管理局（金管局）配合國家政策出招，要求銀行在開立及管理內地投資者的投資賬户時，必須採取三項額外措施，令中国居民在香港的銀行開户的難度增加。（日期：今年 5 月 22 日）
（六）中國政府發布《國務院關於對外投資的規定》（國務院令 837 號），適用於中國境內的企業、其他組織和居民個人，生效日期是今年的 7 月 1 日。（發布日期：今年 6 月 1 日）
連串監管措施的共通點：防走資+反洗錢，發出的訊息是嚴打、收緊、清理、整頓，令中國居民或企業在香港進行監管套利 (Regulatory Arbitrage) 的空間大幅收緊，日後北水南下的難度會大幅增加。對外資來說，這意味著香港的利用價值下降以及營運的難度增加。
外資銀行的初步反應
從外資的角度來看，今次是中國的金融監管機構出手，迫使外資銀行主動踢走資金來源有疑點的中國居民或企業客戶。短期內，停泊於外資銀行內的中國客戶（個人或企業）的資金（舊錢）會減少，而新錢的流入速度也會減慢。影響有多大，視乎那些監管措施的執行力度有多大以及持續多久，也視乎國產的 HNWI (High Net Worth Individual) 是否會放棄香港，把錢轉移至其他地方（例如：新加坡、杜拜、瑞士或虛擬世界）。外資銀行的合規 (Compliance) 成本肯定會增加。
問題來了：外資眼中，香港是進入中國市場的門戶。新政策之下，透過香港吸收國產的 HNWI 還是否符合成本效益？外資銀行需要重新評估內地業務策略，然後再決定是否要縮減香港的業務規模，甚至撤出香港。如果是，不免會裁員。改革開放40 年，外資透過香港吸收國產的 HNWI (High Net Worth Individual) 的（合法或非法）財富，當中有沒有牽涉走資或洗錢，替紅色權貴建立了幾多個境外錢包，自己想。洋鬼子不笨，知道什麼是「放亂收死」（一放就亂，一亂就收，一收就死）的中國特色惡性循環，暫時收斂，避其鋒芒，靜觀其變，再作打算。洋人理智，不會浪費唇舌跟中港財金官員辯論，而是立即採取行動保護自己。
成本效益以外，外資還要考慮另一個問題，就是高層和員工的人身安全。根據外媒的報導，多間外資金融機構已經推遲原定在年中在中國舉行的推廣活動（即是：放棄跟中國客戶見面的機會），也有外資銀行建議駐港的私人銀行家如非必要，避免到內地出差。原因？以免被中國政府以牽涉走資或洗錢為理由，把某人關押或不准離境（軟禁），然後某人變成人質外交 (Hostage Diplomacy) 的談判籌碼 (Bargaining Chips) （提示：用來交換孟晚舟的 the two Michaels of Canada），然後跟外資銀行要透過官方頻道，中國政府談判，要求放人，大把手尾跟。外資金融機構的行政人員被關押或不准離境的例子，請參考《延伸閱讀》部的 Reuters 報導，關鍵字：Wells Fargo + Chenyue Mao。事件中被禁止離境的女高層並非來自私人銀行部門，她被指控牽涉犯罪活動，公開的資料沒有提供案情細節（是否牽涉走資或洗黑錢）。她生於上海，已入籍美國，是否紅色海歸，有待查證。
事實上，今年上半年中國官方推出連串監管措施之前，外資金融機構（例如：四大會計師和部份投資銀行）已經提高警覺，要求行政人員到香港或中國出差的時候，使用一次性手機 (Burner Phone) ，而非慣用的工作手機或手提電腦。相關的外媒報導的日期是 2023 年底，關鍵字：Big Four firms tell
staff to use burner phones in Hong Kong。也有外資金融機構或專業服務公司（例如：外資律師大樓）把香港或中國的員工可以閱覽內部資料或資料的權限調低，又或者把香港或中國的內部資料或資料庫跟總部分割（例如：設立防火牆）。這說明了什麼？外資覺得拓展中國業務的政治風險增加，必須採取措施保護自己。
中國把香港的金融體系武器化
成本效益和人身安全以外，最困擾外資銀行的問題，其實是地緣政治風險升溫，也就是戰爭風險上升。
當香港的金融監管機構聽從中國金融監管機構的指揮，透過行政手段和合規程序迫使外資銀行主動踢走資金來源有疑點的中國居民或企業客戶，從外資的角度看，事情的本質，是中國把香港的金融系統武器化，同時扼殺監管套利 (Regulatory Arbitrage) 活動的生存空間（提示：拆紅籌）。外資銀行在香港營運，要同時聽中國和美國的指揮（或壓迫），處境艱難。兩個大國（中國和美國）都把金融體系或合規工具武器化，只不過所用的手段不同。中國是否模仿美國，自己想。
美國的玩法，是利用美元霸權和次級制裁（Secondary Sanction）手段 （即是：不得使用 SWIFT 結算系統 + 凍結敵國的資產）作為工具，迫使外資銀行放棄美國政府發布的製裁名單上的個人或企業客戶。中國的回應之道，是發布《中華人民共和國反外國制裁法》（中華人民共和國國務院令第 803 號，發布日期：2025 年 3 月 23 日，自公佈之日起施行。）
《中華人民共和國反外國制裁法》實施之後，在香港經營的外資金融機構如果服從美國的指令，對中國的國民或企業或金融機構實施制裁（例如：關閉賬戶），中國可以動用《反外國制裁法》對該機構採取反制措施，具體做法可以是不發簽証、不准入證、注銷簽証或驅逐出境，也可以是查封、扣押或凍結資產。如果《反外國制裁法》在香港落實執行，會令到在港經營的外資銀行左右為難。不服從美國的指令，會被排除於美國的金融體系（提示：SWIFT）之外，做不到生意。服從美國的指令？會招致中國的報復。怎麼辦？撤出香港？
如果你把今年上半年中國官方推出的多項監管措施加上去，就意味著來自中國官方的壓力升級，而香港的金融監管機構只不過是執行者，香港的金融政策也沒有太大的自由度，又或者自由度正在下降。從外資的角度來看，來自監管機構的壓力上升，人身安全受威脅，但是生意額減少。身處中美之間的夾縫，左右為難，不想被夾死，出路是撤出香港（止蝕離場），又或者縮減香港的業務規模，觀察一段時間，然後再作決定（中間落墨）。
習近平依舊視美國為敵人
洋人的觀察（資料來源：LinkedIn）：美國總統特朗普（又稱：川普，侵侵）的訪京之行 (2026 年 5 月 13 日至 2026 年 5 月 15 日) 沒有實質成果，也沒有減少中美之間的敵意。洋人認為，習近平依舊視美國為敵人，他不想見到中國居民繼續透過香港買美股，而持續的資金外逃也會對人民幣匯價構成貶值壓力，令中國的經濟危機加劇，影響政權穩定。於是習近平選擇在特朗普的訪京之行結束的一個星期之後 (2026 年 5 月 22 日) 出手，下令金融監管機構懲罰三間提供跨境買賣股票服務的境外證券商（富途、老虎、長橋）。洋人把中國的金融監管措施放在中美關係的框架內分析，有道理。
香港 YouTuber 的觀察：中國將出境管理措施（即是：限制高級官員和國企高管海外出行）擴展至私營部門的頂尖 AI 人才（來源：5 月 25 日 Bloomberg 報導），說明中國正加大力度保護本國技術，希望繼續在 AI 這個關鍵領域追趕甚至是超越美國。中美之間有多個戰場，AI 屬於科技戰的範疇。簡單來說：中國的 AI 人才和民間的錢都不得流向美國。中國怎麼看待美國，已經很清楚。至於紅色權貴的錢是否也受到限制，紅色家族的境外錢包該如何處理，是否只許州官放火（走資或洗錢）但是不准百姓點燈，還是取決於中共內部的派系鬥爭結果，自己想。
美國也繼續視中國為敵人
特朗普回國之後，美國政府所採取的多項行動也顯示，美國繼續視中國為敵人。
證據：
（一）美國計劃以強迫勞動為由，對 60 個經濟體發起 301 調查，後果是開徵最少 10% 的關稅，而 60 個經濟體包括中國和香港。熟悉財經新聞的讀者都知道，發動關稅戰是特朗普的慣技。（日期：2026 年 6 月初）
（二）根據 Bloomberg 的報導（日期：2026 年 6 月初），Tesla 創始人Elon Musk（馬斯克）旗下的太空探索技術公司 SpaceX 的 750 億美元首次公開招股（IPO）發行，其承銷商已被告知不要接受來自香港和中國投資者的訂單，即是不歡迎中國資金，理由是美國對關鍵技術出口有限制。報導指，香港和上海的投資人無法造訪 SpaceX 的網站。如果稍後 Open AI（提示：Chat GPT）的上市計畫（據說最快在今年 9 月開展）也同樣把香港和中國的投資者拒之門外，便說明美國繼續視中國為敵人，而香港是中國的一部分，所以得到同樣的待遇。如果這種做法成為慣例，便說明中美之間已經是處於備戰狀態。
（三）由美國、英國、加拿大、澳洲和新西蘭組成的情報共享聯盟「五眼聯盟」（Five Eyes，FVEY）發布名為《守護我們的秘密》的聯合公告，稱中國間諜正積極利用網上招聘平台（例如：LinkedIn）招募能夠接觸敏感信息的外國政府人員和軍方人員或任何能夠接觸機密信息的人員（例如：記者和智庫員工，報導日期：2026 年 6 月 10 日 Reuters）。同一時間，美國司法部及聯邦調查局查封 13 個懷疑同中國有關的網站，指有虛假公司通過發布招聘廣告，招聘「諮詢顧問」或「高級分析師」等職位，對像是能夠接觸機密或敏感資料的現任、前任美國官員或軍方人員，向懷疑中國情報人員提供情報。 （日期：2026 年 6 月 11 日）開戰之前，清理內奸，正常不過。
（四）美國財政部外國資產管制辦公室 (Office of Foreign Assets Control) 發聲明（日期：2026 年 6 月 10 日），將香港及內地 11 個實體和個人列入製裁名單。美方指，其中一間香港公司涉嫌協助伊朗秘密經營金融網絡，部分實體涉嫌協助伊朗軍方與伊斯蘭革命衛隊採購武器。美方表明，若有外國金融機構跟相關人士及實體做交易，可能遭美方二級制裁（Secondary Sanction）。美國曾多次以協助伊朗或俄羅斯為理由，制裁香港及中國的指定個人或實體。欲知詳情，請上網。
戰爭時期凍結資產是常態
幾件事都指向同一個結論：中美關係戰雲密布，處於備戰的狀態。從外資銀行的角度來看，最壞的情況，是中美之間因為台灣問題或其他原因爆發戰爭，而兩個大國都要求在香港運營的外資銀行凍結指定的個人或企業的資產，即是迫銀行 Take Side（表態）。
戰爭時期，銀行（主動或被迫）凍結某國的居民或企業的資產，是常見的事情。官府的盤算：迫銀行凍結敵人的資產，令對方失去收入來源，戰爭機器就無法繼續運作，也可以迫使對方坐下來談判，盡快結束戰事。這是外資金融機構最不想見到的 Worst-Case Scenario。因為金錢而被捲入政治，是銀行業的宿命，也是高層最不想面對的事情。
眼前的好例子，就是那些被凍結的俄羅斯資產。2022 年 2 月底，俄羅斯向烏克蘭發動攻擊，導致俄羅斯在歐洲的資產被多間外資金融機構凍結。熟悉財經新聞的讀者或許聽過以下建議：歐盟考慮把那些俄羅斯資產轉交烏克蘭，用於戰後的重建工作。參考 LinkedIn 的外國金融罪案專家群組的意見，上述建議很初步，歐盟 27 國對於如何處理被凍結的俄羅斯資產未達共識，原因之一是擔心俄羅斯會反撲或報復，即是部分歐盟國家不想跟普京正面衝突，也許是不想被捲入戰爭中。
被俄羅斯客戶害得最慘的歐洲銀行，首推 Deutsche Bank，它多次因為服務俄羅斯客戶而被捲入洗黑錢醜聞，要交罰款和被譴責。詳情請參考這個部落格的另一篇文章《Deutsche Bank in troubles, again》，發表日期是 2026 年 2 月 8 日。由於政治體制相同，俄羅斯和中國的富商的作風很相似，走資和洗黑錢的手法也非常接近。一旦中美開戰，那些存放於外資銀行的中國資金，有可能跟存放於歐洲的俄羅斯資金一樣面臨被凍結或沒收的命運，即是被清算或製裁。看看俄羅斯寡頭富商（例如：前車路士 Chelsea 班主艾巴莫域治 Roman Abramovich）在俄烏戰爭爆發之後的遭遇，你會明白所謂「私人財產神聖不可侵犯」的資本主義概念，只不過是說說而已。港式網路語言：認真你就輸！
Deutsche Bank 的經驗也會讓你明白資本主義國家的金融體系所設計的合規 (Compliance) 工具面對一些來自前共產主義國家的客戶，會出現什麼問題。那些問題同樣困擾在香港營運的外資銀行。曾經在外資銀行合規部門工作的讀者看完《Deutsche Bank in troubles, again》之後，這樣回應：合規部門只不過是外資銀行的擋箭牌或神主牌（替罪羔羊或道具），監管機構的要求是辦不到的。他說：Compliance is a depressing department, but the money is good. 打工是求財，明白。
結論
香港過去的繁榮建立在良好的中美關係之上，但是時移勢易，當中美關係惡化到一個程度，雙方都正在為開戰做準備，外資銀行就成為中美關係的磨心。
如果是英資銀行就再加上一重麻煩：同時要滿足香港和英國的監管標準，而香港的監管標準則受中共的政治考慮所左右。例如：匯豐因為服從香港的法規凍結 BNO 移英港人的強積金 (MPF) 賬戶（金額估計過百億港幣）被英國的議員批評是向中共下跪，也經常有 BNO 移英港人去匯豐的英國總部示威，要求討回血汗錢。匯豐和渣打因為立足香港過百年，根基深，再加上是發鈔銀行，所受到的衝擊更大，看看兩間英資銀行在香港股市的股價走勢就知道了。
香港作為金融中心，本質上是建立在英美資本主義制度與中國地緣政治利益的交匯點上。當兩個陣營的關係惡化，矛盾爆發，香港會被波及，成為戰爭時期的附帶傷害 (Collateral Damage)。交戰雙方都想左右資金的流向，讓對方失去財政資源，不難理解。處於夾縫中外資銀行左右為難，要想辦法應付或抽身。而真正的國產 High-Net-Worth
Individual (HNWI) 面對這種形勢，不想賬戶被凍結，會把錢調離中國或香港的銀行系統。過往（來自權貴或老百姓的）中國資金利用香港作為中轉站把錢轉移至西方世界，建立起 N 個境外錢包。但隨著中美關係惡化，香港作為中國白手套的角色已經曝光，功能開始失效。香港作為中間人的角色會被消失、被剝離，經歷一個很殘酷也很痛苦以及漫長的轉型期。
一旦中美因為台灣問題或其他原因正面衝突（爆發戰爭），西方世界會毫不猶豫地向中國資金說不，進行資產凍結，或加強審查。 SpaceX IPO 把中港資金拒之門外，說明事情已經朝這個方向發展。洋人理智，外資銀行會想辦法保護自己。他們是遊牧民族，追逐金錢利益，不會跟中國資金談心。如果外資放棄中國市場，也會放棄香港這個中間人。本質上，香港跟洋人高層的華裔老婆或情婦一樣，只不過是進入中國市場的工具。這種關係很功利，利盡而散，不可能天長地久。文藝腔的說法：香港是被洋人拋棄的華裔妓女。
這個部落格多次指出：香港經濟的決策邏輯，已經從過去向本地商界傾斜的「英式重商主義」轉變為必須絕對服從國家宏觀戰略的「紅色國家資本主義」，特區政府成為被動的執行者，經濟活動必將受到更多的限制和重塑。在鏡頭前，特區政府的財金官員聲稱中國官方推出的多項監管措施只是針對非法的跨境投資活動，合法的跨境投資活動不受影響，試圖淡化事件所帶來的衝擊。鏡頭後，金融管理局立即率領銀行公會代表團訪京，跟中國的金融監理部門面談，是閉門反映意見還是北上接收密令，有待查證。外資看在眼裡，不說話，但用行動保護自己。最後是撤出香港，還是縮減業務規模，有待觀察。香港還是不是國際金融中心，是否已經淪為唐人街中餐館，自己想。
延伸閱讀／參考資料：
Chinese companies rush to
dismantle ‘red-chip’ structures
Beijing’s
tighter scrutiny of foreign capital forces groups to rethink ownership
structures behind listings boom
FT reporters
Financial Times
Published Jun
10 2026
https://www.ft.com/content/f1e306d9-870b-44eb-8449-2c03d3899261
Key Points:
- Beijing’s tighter scrutiny of foreign capital after the Meta-Manus deal is forcing Chinese companies to rethink a popular ownership structure that fuelled a decade-long listings boom.
- Red-chip structures entail setting up a company outside mainland China, often in a tax haven such as the British Virgin Islands or Cayman Islands, to own the Chinese operating entity.
- They may also involve a so-called variable interest entity (VIE), in which the offshore company controls the onshore business through a contract rather than direct ownership.
- These structures make it easier for companies to list overseas by allowing them to bypass foreign ownership caps imposed by Chinese authorities. The offshore entities also come with legal rights and corporate governance rules that are more familiar to foreign funds.
- Red-chip structures, which regulators tacitly accepted for years, helped drive a boom in offshore listings of Chinese technology companies including Alibaba, PDD and Tencent.
Banks Curb China Trips,
Delay Events After Cross-Border Scrutiny
By Denise Wee, Trista Xinyi
Luo, and Cathy Chan
Bloomberg
June 5, 2026
Intro: Private banks are postponing events in China and discouraging staff travel following an unprecedented regulatory crackdown on cross-border investment flows, as scrutiny intensifies from regulators in both Beijing and Hong Kong.
However,
Beijing has grown increasingly concerned about strategic technology and
sensitive data falling into foreign hands. In January, the China Securities
Regulatory Commission began blocking some overseas listings by red-chip
companies.
受內地整治跨境投資影響
彭博：銀行業據報推遲在華活動
有線新聞 2026 年 6 月 5 日
受內地整治跨境投資影響，銀行業據報推遲在華活動。彭博報道，瑞銀推遲原定本月在內地舉行的年中財富展望活動，但其他活動則照常進行。滙豐的內地活動照常舉行，但主辦方建議駐港的私人銀行家如非必要，避免到內地出差。報道引述知情人士透露，部分計劃參加的人士已取消行程。渣打則評估其政策，隨著內地嚴厲整治跨境非法交易、遏制資本外流後，各銀行都重新評估內地業務策略。
China’ Crackdown on Capital Outflows Has Broad Consequences
By Richard Frost
Bloomberg
June 5, 2026
China Tighten its Grip on
Billions in Offshort Wealth
By Naomi Ng and K Oanh Ha
Bloomberg
June 10, 2026
Wells Fargo's business in
China, where senior executive has left after lifting of exit ban
Reuters
Sept 17, 2025
Key Points:
- September 17 - A Wells Fargo (WFC.N), opens new tab banker, Chenyue Mao, who had been barred from leaving China for several months, has been allowed to return to the United States following negotiations between U.S. and Chinese officials, according to two people with knowledge of the case.
- Mao, who works in Wells Fargo's international factoring business, was prevented from leaving China due to her involvement in a criminal case, China's Foreign Ministry said in July. The ministry said Mao had been required to cooperate with an investigation.
- Mao, born in Shanghai and based in Atlanta, is a U.S. citizen. She currently serves as a managing director at the U.S. commercial bank, according to her LinkedIn profile.
- Wells Fargo's China presence is much smaller than its Wall Street peers. The bank first set up a representative office in Beijing in 1997, which was de-registered in 2018, business registration records show.
- In 2005, the bank established a branch in Shanghai and, in 2015, another one in Beijing. The two branches employed 51 and 12 staff, respectively, as of 2024, the records show.
- These two branches draw deposits from Chinese customers, and provide loans, trade bonds and securities other than stocks, and conduct foreign exchange businesses, according to the units' business registration.
- Unlike other large U.S. banks, Wells Fargo has not moved to establish a locally incorporated foreign-funded bank - a status that allows foreign lenders to offer a wider range of banking businesses.
- Mao, a trade financing executive at Wells Fargo, has been with the bank for 12 years, according to her LinkedIn profile. She was elected chairwoman at FCI two weeks ago, a global organisation for factoring and financing for domestic and international trade.
- Mao spearheads Wells Fargo's international factoring business, a financing method where companies sell their receivables to third parties, such as banks, in exchange for immediate cash, and advises multinational clients on cross-border working-capital strategies, according to an FCI release.
- She has spent more than 21 years in factoring, including over a decade guiding Wells Fargo's global franchise. Mao has grown annual import-factoring flows to 2.6 billion euros ($3.02 billion), the release states.
Big Four firms tell staff to use burner phones in Hong Kong
Consultancy.Asia
6 December 2023
https://www.consultancy.asia/news/5430/big-four-firms-tell-staff-to-use-burner-phones-in-hong-kong
Key Points:
- Consultants at McKinsey, Deloitte and KPMG have been told to not use their primary work phones when visiting Hong Kong, according to a media report. Instead, they have been urged to use ‘burner phones’ when visiting the special administrative region.
- Burner phones are secondary, disposable devices that cannot be easily tracked or linked to their user. Using a burner phone instead of one’s primary device can allow for easier evasion of prying eyes.
- The revelation, first reported by the Financial Times, comes amidst an increasingly hostile environment for Western firms operating in China and points to a shift in the political climate in Hong Kong away from its previously high level of autonomy from the mainland Chinese government. That autonomy has long made the territory an international business hub, but that might now be changing.
- Earlier this year, Beijing appeared to take steps at limiting the influence of Big Four firms operating in the country. The Chinese Ministry of Finance reportedly requested that state-owned enterprises dial back their reliance on foreign consulting firms when seeking financial advisory services.
Investopedia
What Is a Frozen Account? What Causes It and How to Unfreeze It
By Julia Kagan
January 23, 2026
https://www.investopedia.com/terms/f/frozenaccount.asp
Definition
Debits aren’t permitted
from a frozen account, but account holders can still make deposits. An account
is typically frozen due to suspicious activity or by court order.
Key Points:
- A frozen account restricts account holders from making withdrawals or purchases, typically due to a court order or suspicious activity.
- The holder usually must satisfy outstanding debts or resolve the issues that led to the freeze to unfreeze an account.
- Automatic payments are halted during an account freeze, so alternative arrangements must be made to cover expenses.
- Accounts can also be frozen due to illegal activities, at the request of the account holder, or if the account holder is deceased without an appointed executor.
Investopedia
High-Net-Worth Individual (HNWI): Criteria and Example
By Adam Hayes
July 02, 2025
https://www.investopedia.com/terms/h/hnwi.asp
What Is a High-Net-Worth Individual (HNWI)?
A high-net-worth individual (HNWI) is someone with liquid assets of at least $1 million after accounting for their liabilities. Liquid assets held by HNWIs include cash and investments that can be easily liquidated or converted to cash, including stocks. HNWIs need and receive tailored financial and money management services due to their net worth.
Key Points:
- A high-net-worth individual typically has at least $1 million in liquid financial assets.
- North America had a record number of HNWIs, at 8.4 million people as of December 2024.
- HNWIs can be subclassified based on their net worth, such as an ultra-high-net-worth individual with over $30 million in liquid assets.
Investopedia
What Defines an Ultra-High-Net-Worth Individual (UHNWI)?
By Will Kenton
December 11, 2025
https://www.investopedia.com/terms/u/ultra-high-net-worth-individuals-uhnwi.asp
Definition
An ultra-high-net-worth individual (UHNWI) is a person with a net worth of at least $30 million, one of a small but growing segment of the wealthiest individuals globally.
Key Points:
- Ultra-high-net-worth individuals (UHNWIs) have a net worth of at least $30 million.
- The U.S. leads with the most UHNWIs, totaling 208,560 individuals.
- UHNWIs typically invest in real estate, equities, and bonds for wealth accumulation.
- As of 2023, there are 626,600 UHNWIs globally, with growing numbers projected.
- Women make up about 11% of the global UHNWI population, with significant growth in the past decade.
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囚錢 (Part 1)
2026 年 6 月 5 日
https://xiaoshousha.blogspot.com/2026/06/part-1.html
節錄：三管齊下（懲罰證券商+銀行開戶難度增加+發布《國務院關於對外投資的規定》）之後，部份國產的 HNWI (High Net Worth Individuals) 也許會放棄香港。如果你知道在香港的證券商或銀行（中資或港資或外資）的賬户有可能在沒有預警的情況下突然被凍結或關閉，原因是香港的金融監管機構要配合國家政策，你會怎麼做？轉投新加坡、杜拜或瑞士，對不對？
穩定幣 (Stablecoin) Part 5
2026 年 4 月 22 日
https://xiaoshousha.blogspot.com/2026/04/stablecoin-part-5.html
節錄：美國正在向外資銀行發出警告：切勿協助伊朗處理石油貿易及其他交易，否則可能會被實施次級制裁
(Secondary Sanction)，那是專門用來對付外國的個人或企業或金融機構的懲罰性措施，令外資銀行被排除於美國主導的金融系統之外，後果嚴重。英文的說法：Access
to US dollar financial system and dollar clearing revoked.
Deutsche Bank in troubles, again
2026 年 2 月 8 日
https://xiaoshousha.blogspot.com/2026/02/deutsche-bank-in-troubles-again.html
節錄：當客戶來自另一種政治制度，對銀行服務有另一套要求，如何在開拓新興市場和風險管理之間取得平衡，是高難度的走鋼線功夫，考驗管理層的功力。德意志銀行的客戶名單，以及這間銀行跟俄羅斯和中國客戶交手的經歷，讓你明白這個遊戲有多難玩。當源自資本主義的外資銀行跟來自前共產主義國家的白手套（個人或企業）打交道，西方人設計的監控制度（內部合規）能否發揮應有的功能？還是在利潤面前被矮化或被犧牲？
Kleptocracy（盜賊統治）
2021 年 8 月 20 日
https://xiaoshousha.blogspot.com/2021/08/kleptocracy.html
節錄：這種情況經常發生於獨裁專政、寡頭統治及軍事統治的政府。如果是依賴某種天然資源的國家，竊國者可能會把那種資源據為己有，交由親信或家人管理營運，然後把所得的收入轉移，在海外建立小金庫，萬一他日倒台，家人也有錢用。如果當權者（竊國者）透過官府補貼或政府資助把公帑轉移至由親信所管理的組織或企業，便是經濟學上的尋租行為 (Rent seeking)。（提示：自己友資本主義 Crony capitalism）
套戥
2014 年 4 月 26 日
https://xiaoshousha.blogspot.com/2014/04/blog-post_26.html
節錄：具備足夠條件的（境內或境外）機構投資者，他們早就可以透過合法的渠道（即是：QDII, QFII, RQFII）在中港兩地的股票市場之間進行套戥活動。連接中港股市的直通車，早已局部又或者是非常有限度地開通。但是這三條管道的額度至今用不完，證明從專業投資者的角度看，套戥活動不一定符合成本效益。由此觀之，滬港通不論對於 A 股或港股來說，刺激作用應該相對有限。
監管套利 (Regulatory
Arbitrage) (Part 2)
2026 年 3 月 8 日
https://xiaoshousha.blogspot.com/2026/03/regulatory-arbitrage-part-2.html
節錄：首先設立離岸公司 (Offshore
company)，然後收購一間在中國境內營運及產生合法收入的實體生意（可以是透過 reverse merger 把離岸公司和實體生意合併），又或者透過連串複雜的契約關係，讓前者分享後者的合法收入。然後把離岸公司在美國或香港上市集資（境外上市），令隱藏在離岸公司背後的老闆套現及獲利，同一時間把實體生意的利潤轉移至中國境外，即是走資（繞過外匯管制）。從老闆的角度看，是一舉兩得。
監管套利 (Regulatory
Arbitrage) (Part 1)
2026 年 3 月 1 日
https://xiaoshousha.blogspot.com/2026/03/regulatory-arbitrage-part-1.html
節錄：常見的監管套利：中國大陸有外匯管制而香港沒有，於是香港成為大陸人走資及洗黑錢的地方。香港是鹹淡水交界（提示：一國兩制），特別多監管套利活動，而走資及洗黑錢，還有走私及逃稅等活動背後的思路，是在不同的制度之間鑽空子及套利。對香港人來說，是家常便飯，見慣見熟。中文財經媒體不敢深入討論，背後是什麼原因，你懂的。
清檯
2017 年 8 月 17 日
https://xiaoshousha.blogspot.com/2017/08/blog-post_17.html
節錄：對外資來說，發現遊戲規則對自己不利，他們會分階段撤退，令香港不再是國際金融中心。餘下港資和中資，塘水滾塘魚，變唐人街中餐館。
Paul Krugman (Part 1)
2026 年 4 月 7 日
https://xiaoshousha.blogspot.com/2026/04/paul-krugman-part-1.html
節錄：特區政府開始模仿中央政府為香港製定五年計劃，轉玩計劃經濟，不再宣揚「自由市場」。現階段是混亂的過渡期，吹捧 Milton Friedman 的舊媒體已死，政府施政方向在改變中，下一個階段會是那一個經濟學門派主導香港的財經評論，又或者誰人扮演國師影響政府施政，仍然是未知之數。
港雞 (HK Chicks)
2018 年 11 月 23 日
https://xiaoshousha.blogspot.com/2018/11/hk-chicks.html
節錄：殖民地時期，香港的定位，是商業社會、情報中心、移民城市、公眾碼頭及政治避難所。先天格局，是人來人往，過客匆匆，繁榮娼盛，弱勢女子容易淪為洩慾工具。歡場無真愛，嫖客無真心，不過是交易。花言巧語，聽完就算，無須認真。進進出出，迎送生涯，用完即棄。年老色衰，舉目無親，簡稱老舉（典出：胭脂扣）。用妓女比喻香港，是影視或文學作品的常見手法。
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