Rerun（舊文重溫）

Source: https://tradeshala.co.in/is-financial-leverage-an-opportunity-or-risk/

前言：這個博客的讀者都是聰明人，讀完財經新聞之後，來這裡尋找相關的評論文章，溫故知新，讓自己對複雜的事情有更深入的看法，更好地把握問題的重心。說明這個博客已經成為一個有影響力的知識庫，協助讀者自學財經知識。學會拆解騙局，不會變水魚（港式粵語：受害者）。Auntie 貢獻社會，很好。

以下幾篇舊文跟近期的財經新聞有關。關鍵字：槓桿，走資。

學壞師

2016 年 10 月 7 日

https://xiaoshousha.blogspot.com/2016/10/blog-post.html

（推介原因：潘石屹的文章《我的反思》被 404，全文見《延伸閱讀》部份提供的連結。他的說法：中國的房地產管理制度學香港，結果槓桿過度，情況失控，地產商爆煲。《學壞師》探討中港地產市場的異同，2016 年 10 月已經預言中國的去槓桿之路會比香港更艱難。日後的發展，證明 Auntie 眼光準確。以累積瀏覽量計算，《學壞師》曾經連續數年是這個博客的最受歡迎文章，但是其位置已經被《英倫黑錢》（發表日期：2022-03-01）所取代，最新排名跌落第二位。） 

借你人頭一用

2010 年 7 月 1 日

https://xiaoshousha.blogspot.com/2010/07/blog-post.html

（推介原因：樂風集團的周佩賢輕生之後，有人想起香港地產界著名人頭羅兆輝。有讀者上門，重溫這篇舊文。 ）

監管套利 (Regulatory Arbitrage) (Part 2)

2026 年 3 月 8 日

https://xiaoshousha.blogspot.com/2026/03/regulatory-arbitrage-part-2.html

監管套利 (Regulatory Arbitrage) (Part 1)

2026 年 3 月 1 日

https://xiaoshousha.blogspot.com/2026/03/regulatory-arbitrage-part-1.html

（推介原因：不知道中證監有沒有參考《小收煞》的文章，近期中國官方連串舉動都針對走資派。例如：拆紅籌（境外上市的中國企業必須在內地註冊），國務院國資委設立境外國資工作局，三間境外證券公司被罰款以及勒令不可以再協助中國客戶購買境外股票，現有股票要在兩年之內沽貨。《監管套利 (Regulatory Arbitrage) (Part 2)》和《監管套利 (Regulatory Arbitrage) (Part 1)》解釋背後的財經邏輯以及香港所扮演的角色，讓你明白中國的金融監管機構為何要出手。）

離岸中心 (六)

2010 年 8 月 1 日

https://xiaoshousha.blogspot.com/2010/08/blog-post.html

（推介原因：港產槍桿子的老婆是保險業 Top Sale 高調慶功 + 傳聞大陸某位官太透過送巨額保單賄賂高幹子弟，令網民相信在香港營運的外資保險公司牽涉走資或洗黑錢，可能繼三間被罰的境外證券公司之後，成為中證監下一輪的打擊對象。這篇舊文解釋大陸人如何透過買保險走資。 ）

延伸閱讀／參考資料：

 【404 文庫】潘石屹｜我的反思（簡體字）

China Digital Times

2026 年 4 月 16 日

https://chinadigitaltimes.net/chinese/726600.html

節錄：回到三十年前，中國還沒有真正意義上的房地產市場。那時候住房靠的是單位分配。商品房最早只出現在經濟特區，後來又有了一種叫「外銷房」 的商品房，要有外銷許可證，主要賣給港澳台同胞和外國人。1998 年是分水嶺──國家決定不再搞福利分房了，改成商品房。當時每次去香港，我們都會拼命學習：收集每個樓盤的售樓書，拍樣板間、拍模型，學他們的銷售方式，學他們的行話。 「抵押」「樓盤」「開盤」 這些詞，就是那時從香港人那裡學來的。回頭看，學習本身沒有問題。問題在於，後來我們把高槓桿、高週轉的那套做法也學了過來，而且在國內很快就變了味、走了樣。

 

中證監：老虎證券、富途香港、長橋香港涉非法跨境展業行為將被罰

撰文：許祺安

HK01（2026-05-22）

https://www.hk01.com/article/60352654?utm_source=01articlecopy&utm_medium=referral

節錄：5 月 22 日，中國證監會宣布，Tiger Brokers（NZ）Limited（老虎證券）、富途證券國際（香港）有限公司、長橋證券（香港）有限公司的非法跨境展業行為，違反中國證券基金期貨法律法規，破壞市場秩序，必須堅決予以打擊。依據相關規定，證監會擬決定沒收老虎、富途、長橋境內外相關主體全部違法所得，並依法嚴厲處罰。 

《新華社》報道，中國證監會消息，近日，經國務院同意，中國證監會等 8 部門聯合印發《綜合整治非法跨境證券期貨基金經營活動實施方案》，明確經過 2 年集中整治全面取締境外證券期貨基金經營機構非法跨境經營活動。根據方案，設置 2 年集中整治期清理非法存量業務，集中整治期內，禁止境外機構為存量投資者在境內非法提供買入交易、轉入資金等服務，只允許單向賣出交易並轉出資金。集中整治期滿後，境外機構要全面關停境內網站、交易軟件及配套服務器，禁止為存量投資者在境內非法提供交易等服務。

 

證監會相關部門負責人就

《綜合整治非法跨國證券期貨基金經營活動實施方案》答記者問

日期：2026-05-22

來源：證監會

https://www.csrc.gov.cn/csrc/c100028/c7634328/content.shtml

富途：中證監擬向公司罰款約 18.5 億元人民幣

RTHK 2026-05-22

https://news.rthk.hk/rthk/ch/component/k2/1855739-20260522.htm

富途證券表示，中國證監會就公司在內地和香港相關實體，未經當局批准或取得相關許可，在境內開展證券業務、公募基金銷售業務及期貨業務，違反相關法規，擬處以罰款約 18.5 億元人民幣，並向公司創始人兼首席執行官李華處以 125 萬元罰款，並責令改正、予以取締及沒收違法所得。富途指，上述擬處罰事項將與公司進一步溝通，並由中證監最終裁定。公司將積極配合中證監相關工作。

 

中國打擊非法跨境炒股　

富途股價大瀉　創辦人身家一天縮水 132 億

撰文：黃捷

HK01 (2026-05-25)

https://www.hk01.com/article/60353363?utm_source=01articlecopy&utm_medium=referral

節錄：中國嚴厲打擊跨境股票交易，以加強對資本外流的控制，累富途在內的互聯網券商大瀉，富途創辦人身家一天縮水逾 132 億港元。彭博億萬富富豪數顯示，富途控股有限公司的億萬富豪創始人暨執行長李華的財富上周五縮水 17 億美元﹙約 132 億港元﹚，至 47 億美元。這不到他截至去年 10 月底時 101 億美元財富的一半。他的大部分財富來自在美國上市的富途控股的股份。富途的股票上周五暴跌 28%，創三年多來最大跌幅。

Bloomberg

中國據悉考慮收緊內地公司赴香港上市的標準

2026 年 1 月 23 日

https://hk.finance.yahoo.com/news/%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E6%93%9A%E6%82%89%E8%80%83%E6%85%AE%E6%94%B6%E7%B7%8A%E5%85%A7%E5%9C%B0%E5%85%AC%E5%8F%B8%E8%B5%B4%E9%A6%99%E6%B8%AF%E4%B8%8A%E5%B8%82%E7%9A%84%E6%A8%99%E6%BA%96-054735041.html

節錄：據知情人士透露，在境外融資熱潮引發對上市公司質量的擔憂之後，中國證券監管機構正考慮收緊內地公司在香港發行股份的標準。知情人士說，中國證監會近來考慮提高企業申請在香港發行 H 股上市的監管和合規門檻。由於事項尚未公開，知情人士要求匿名。他們說，一項潛在的措施是設定最低市值限制。知情人士還表示，尋求在香港雙重上市的中國上市公司也面臨著更嚴格的審查。知情人士說，這些提議仍在討論之中，尚未做出最終決定。這體現了中國政府為支持資本市場和經濟，同時遏制過度投機、確保境外發行人質量而做出的更廣泛努力。

 

紅籌公司港上市 傳須改內地註冊

中證監：個別企業拆架構屬正常要求

信報財經新聞

更新時間 2026 年 3 月 18 日

https://www.hkej.com/dailynews/headline/article/4343891/%25E7%25B4%2585%25E7%25B1%258C%25E5%2585%25AC%25E5%258F%25B8%25E6%25B8%25AF%25E4%25B8%258A%25E5%25B8%2582-%25E5%2582%25B3%25E9%25A0%2588%25E6%2594%25B9%25E5%2585%25A7%25E5%259C%25B0%25E8%25A8%25BB%25E5%2586%258A

節錄：綜合市場消息透露，中國近期加強對紅籌公司赴港上市的監管審查，要求部分在海外註冊的中國公司，在赴香港上市前要先把上市主體的註冊地改回中國內地，即俗稱「拆紅籌」，旨在防止資本外流；另有業界人士向本報稱，內地監管已作出窗口指導，基本上於 2023 年 3 月後才搭建紅籌架構的公司，便可能需要更改架構後才能赴境外上市。

 

人民網

國務院國資委成立境外國資工作局

2026 年 04 月 08 日

來源：新華社

http://finance.people.com.cn/BIG5/n1/2026/0408/c1004-40697449.html

節錄：記者 4 月 8 日從國務院國資委獲悉，國務院國資委成立境外國資工作局。根據官網顯示，境外國資工作局主要職責是指導所監管企業國際化經營和境外資產布局優化、結構調整，承擔所監管企業境外資產監督有關工作，加強境外投資經營等方面風險防范化解，承擔境外突發事件和危機處理有關工作。

 

新京報

國務院國資委新設境外國資工作局 有何深意？

2026-04-08

記者：潘亦純

https://www.bjnews.com.cn/detail/1775648973129131.html

節錄：4 月 8 日，國務院國資委新設境外國資工作局。同時，境內外資工作局下設四個處，分別為國際化經營處、風險防範處、監督治理處、緊急管理處。 

近年來，境外業務成長成為我國央企業務的新增長點之一。2021 年初官方揭露的一組數據顯示，當時，中央企業在海外的資產有約 8 兆元，在全球 180 多個國家和地區擁有的機構和項目超 8000 個，海外員工達 125 萬。「十三五」期間，中央企業實現海外營業收入超 24 兆元，對外投資報酬率達 6.7%。

德勤中國政府與公共政策副領導合夥人李鵬對貝殼財經記者表示，國資在境外的資產規模日益壯大，而國際地緣政治日益複雜，國資境外資產流失風險急劇上升。同時，以往國資境外資產以分頭監管為主，相對分散，此時設立境外國資工作局，有助於歸口管理、全程管理，將事前立項審批、事中監控、事後追責統一起來，有助於國有資產保值增值。