春江鴨

法國人說：DejaVu，似曾相識。

九十年代中，我在跨國投資銀行的研究部混飯吃。跟今天一樣，中國正面對通漲問題。中國人民銀行宣布加息前兩天，長駐上海的海歸同事已經收到風，在 morning meeting 中透過 conference call 向盤房群鬼披露加息的具體幅度。

我心下一沉。

這位海歸我見過，外表惡俗，筆下的英文怪怪的。我不知道他的底細，但是也不敢低估。內地人往往不可以憑外表判斷出身，中國共產黨上台不過短短數十年，來不及變化氣質。要培養兒孫的貴氣，起碼要三代時間。

我走進資料室，裡面有有一大堆印刷精美的研究報告，堆疊起來有一個小山那麼高，接近腰間，裡面有我和我的同事花大量的時間和精力準備的報告，裡面有許多炫人耳目的數字、圖表、理論或者歪理。俗語有云：「識者笑死，唔識者嚇死。」私底下，我們都知道，這堆東西，有九成機會，會被客戶投籃。

盛夏中環，悶熱難耐，我心中卻有寒意。大勢已去，是時候離開了。

離開之後，我在中環蘭桂坊附近的一個商務中心租用一個小房間，埋頭寫碩士論文，題目是「按揭政券化」 (mortgage securitization) ，即是今日次按風暴 (subprime mortgage lending crisis) 的元兇。

我寫道：香港的情況跟美國不同，本地的零售銀行業並沒有八十年代初美國同業所面對的難題　――　即是按揭貸款出現利率錯配 (interest rate mismatch)　的情況，資金成本超越回報，做一單蝕一單，但是客戶有需求，唔做唔得，因此有迫切需要把按揭貸款出售，以改善財務狀況，執靓資產負債表。我的結論是，香港不需要按揭政券公司 (mortgage corporation) 。

完成論文，再過半年，亞洲金融風暴殺到。

換個角度看，原來我也是春江鴨。哈哈。

延伸閱讀：

網友望做春江鴨（蘋果日報 22/09/2008）
http://appledaily.atnext.com/template/apple/art_main.cfm?iss_id=20080922&sec_id=15307&subsec_id=15320&art_id=11627463&cat_id=11473853

香港討論區：要求撤查春江鴨事件
http://www.discuss.com.hk/viewthread.php?tid=8134330&highlight=%ACK%A6%BF%C0n

香港討論區：請問春江鴨點解
http://www.discuss.com.hk/viewthread.php?tid=8128222&highlight=%ACK%A6%BF%C0n

22/09/2008